新三板扩容悄然提速新三板扩容悄然提速

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　　导读

　　6月19日，国务院常务会议确定金融支持经济转型的八项措施。国务院为　新三“板”明确定调：要加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国。中国证监会副主席刘新华在此前的第十六届中国北京国际科技产业博览会2013年中国金融论坛上表示，今后一段时期中国证监会将以多层次资本市场建设为中心，积极发展深层次的场外市场，　“新三板”扩大　试点范围。随后，全国中小企业股份转让系统公司副总经理陈永民在论坛上表示，　“新三今年板”试点扩容的预期是明确的，　“新三板”今后将突破国家高新区的限制扩大到全国的股份公司。
　　小资料何谓“新三板”

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　　2000年，为解决主板市场退市公司和两个停止交历史　由中国证券沿革　易的法人股份市场公司的股份转让问题，业协会出面，协调部分证券公司设置了代办股份转让系统，被称之为“三板”也被称为，　“老三板”由于在，　“老三板”中挂牌的股票品种很少，且多数质量较低，虽说仍存在重新转到主板上市的可能性，但难度很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。
　　为改变我国资本市场柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流通的机会，2006年，北京中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股权报价转让，被称为“新三板”在试点了6年后的2012年8月3日，，　经国务院批准决定扩大非上市股份公司，“总体规划、按照　分步推进、稳步推进”的原则，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。

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　　“新三板”的具体挂牌条件是：1.存续满两年。有挂牌　限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份对象　有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日

　　起计算；2.主营业务突出，有持续经营的记录；3.公司治理结构合理，运作规范。有限责任公司须改制后才可挂牌。申请股份挂牌的非上市公司应与推荐主办券商签订推荐挂牌协议。推荐主办券商对公司进行尽职调查，同意推荐挂牌的，出具推荐报告，并向中国证券业协会报送推荐挂牌备案文件。

　　评析中小企业选择“新三板”有三个效应

　　“闪婚”一词成为近年来媒体普遍关注的话题，指男女之间在认识较短的时间内就选择结婚。无独有偶，玩“闪婚”不单是男女之间，中小企业与“新三板”关系业界也常用“闪婚”来比喻。
　　去中小板、创业板上市对企业规模和盈利水平要求较高，一般中小企业很难达到，而且持续时间较长，最少也需2~3年，严重耗费企业精力、物力。目前，史上最严IPO（首次公开募股）大审查的影响还在继续，“堰塞湖”IPO　的形成，无形中更增加了中小企业的上市难度。而“新三板”却恰恰相反。新三板”“　对挂牌企业没有任何财务指标要求，门槛较低，而且时间较短，只需短短的6个月。5月28日上午，新三板”“　新业务规则核准公开转让的首批7家企业在北京挂牌（见上图）。随着“新三板”扩容速度的加快以及相关制度的逐渐公开，截至日前，已有212家企业选择在“新三板”挂牌上市。业内人士预测，2013～2015年，新“三板”挂牌企业数量将分别达到660家、2015家、4675家，新三“板”市值分别可达1188亿元、4030亿元、万亿元。1.03
　　除了“新三板”门槛低之外，中小企业选择与“新三板”闪“婚”还另有原因。相关专家认为，中小企业选择“新三板”挂牌有三个主要效应：一是规范效应。主办券商推荐、持续督导、信息披露等制度设计有利于强化公司内部控制，完善公司治理，提高公司规范化运作水平，夯实企业长期发展的基础；二是融资效应。在直接融资方面，公司能够实现小额、快速、按需融资。在间接融资方面，公司可以进行股权质押贷款，取得更高的银行授信和利息优惠；三是广告效应。公司挂牌后，将极大地提高公司知名度、产品知名度、客户认同度和公司信用度。
　　更主要的是“新三板”将成为PE/VC（编者：为私募股权PE 投资；　为风险投资）VC　机构的优质项目发现平台和退出新路。作为资本市场不可或缺的角色，PE/VC机构如今也面临周期性和结构性调整，首当其冲的难题就是寻找优质项目的储备。而“新三板”中的高科技成长型企业为PE/VC机构提供了大量的可投项目。

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　　中国版“纳斯达克”呼之欲出

　　自5月初国务院常务会议明确今年要出台扩大全国中小企业股份转让系统试点范围方案后，其进展一直备受关注。对此，中国证监会副主席刘新华表示，中国证监会将积极拓展市场的广度和深度，进一步完善中小企业板的制度安排，积极发展深层次的场外市场，进一步规范发展区域性股权转让，稳步推进多层次市场监管及市场间的有机衔接，扩大“新三板”试点范围。
　　国家发改委特邀研究员国世平高度评价“新三板”扩容，“新三板”称　为美国纳斯达克的初级阶段（编者注：纳斯达克是由美国全国证券交易商协会为了规范混乱的场外交易和为中小企业提供融资平台于1968年2月8日
　　创建的。其特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。现有上市企业5400多家。其上市公司涵盖所有的高新技术行业）。
　　今年2月，全国中小企业股份转让系统公司公布了一批业务规则和细则，3月下旬至　“新三板”已经按照新的业务制度接受企业挂牌申请，目前已有不少企业陆续挂牌。5月初国务院常务会议明确提出要扩大试点方案后，意味着“新三板”扩大试点的预期已经明确。目前，“新三板”挂牌企业仅限于中关村国家自主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范区、天津滨海高新区4个园区，今后将逐步扩大到全国，并突破国家高新区的限制扩大到全国的股份公司。

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　　长春高新区正加速冲刺

　　据报道，长春高新区已成为长春市金融资源集聚和金融服务软环境的制高点。最新资料显示，目前长春高新区的“新三板”储备企业有吉林派诺生物技术股份有限公司、吉林省广通有线网络股份有限公司、长春东煤高技术股份有限公司等40家，其中已与券商签约的企业18家；具备申报条件企业总数增至15家，“新三板”为　试点再扩容申报工作奠定了基础。
　　目前，长春高新区已对“新三板”拟挂牌工作作出部署，对金融中介机构提出“做好服
　　务、当好参谋、辅导企业实现挂牌”的要求，并制定计划按时间表严格执行；要求长春高新区金融办做好服务，在抓好政策兑现、加大政策引导力度的同时，协调中介机构为企业破解难题，严抓工作调度，确保计划落实，力争7月31日前有一批企业完成内部核定。
　　高新区金融办一位负责人表示：扩大试“点时间基本框定在2013年下半年，扩大试点范围预计有几种可能，但无论是在全国铺开还是在长春高新区铺开，长春高新区都有信心入围。”

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　　一步到位的“扩容”

　　新三板公司董事长杨晓嘉、总经理谢庚和监事长邓映翎等高层，最近在全国范围内不断巡回路演，推动各地做好迎接“新三板”扩大试点的准备。杨晓嘉近日在杭州路演时，“新三板”将　的特征概括为五个方面：公开转让、定向发行、股东人数可超200人、混合交易方式、入证监会统一监管。事实纳上，除了定位非上市公众公司、不能公开发行之外，新三板”“　在交易方面与服务上市公司的沪深股票交易所非常近似。新三板”“　甚至还有一些沪深交易所没有的优势——它真正做到了“以信息披露为中心”没有实质，性的审核。
　　某券商场外市场业务负责人表示，从目前的审核实践来看，新三板”“　的审核的确做到了非实质性审核。与上市核准文件一样，“新三板”的挂牌核准文件也是由证监会出具，但具体的审核工作实际上是由新三板公司承担，收取材料的窗口也是在“新三板”的办公地点。
　　证监会负责发行上市工作的官员曾明确表示，新三板”“　公司转变到沪深A股市场没有法律和政策障碍。而深交所总经理宋丽萍则强调，新三板公司在转板时必须达到上市公司的股权分散度，以及信息披露和公司治理的规范要求。

　　试验田
　　“新三板”是熊出没还是牛潜伏？

　　出于对市场风险的控制，现阶段对普通投资者进入“新三板”设置相
　　对较高的个人300万元准入门槛尚属情理之中，从长远来看，逐步降低准入门槛还是必然的趋势，“新三板”但　对于普通投资者来说更重要的还是监管措施的加强。记者日前与一位资深经济研究者就有关“新三板”扩容问题进行了交谈。这位学者认为，主板虽然设置了很高的IPO门槛，但后期监管不力是不可否认的事实，已经上市的企业涉嫌如虚假财务报表等行为，受到的惩罚与IPO圈到资金相比不过是沧海一粟，而在美国、香港等地，如果企业一旦被查出涉嫌虚假财务报表，会在没收所有融得资金的同时面临高额的罚款，　“新如果三板”能够效仿这样的严厉政策相信还是能够很好地保护小股民的利益，不然准入门槛不高的“新三板”A股相比只会是有过之而无不及，股尚且能开着和　A奔驰进去，骑着单车出来，那“新三板”真的是要开着奔驰进去，穿着裤衩走路出来了。不过“新三板”对于普通投资者来说究竟是前方有熊出没还是牛潜伏，恐怕还需要时间的验证。
　　“新三板”除了可以解决中小企业融资难问题、服务实体经济外，还有一个重要作用，就是可以成为主板市场的改革“试验田”新三板”。“　不仅可以为场内市场各项制度改革积累经验外，还可以在很多方面进行探索和尝试，争取做到改变原来场内市场包容性不足、市场主体自律水平不高、中介服务能力不足、监管机构行政行为错位的问题，进而建立一个市场机制完善、市场约束能力较好地发挥作用、市场主体归位尽责、市场生态相对健康的市场。