量化对冲基金成为市场新宠量化对冲基金成为市场新宠

---

　　在经历了A股市场的剧烈波动后，第三方理财市场有了新的变化：不再一味强调高收益，而是在规避风险的同时寻求稳健收益。在这一市场背景下，量化对冲基金成为市场新宠。
　　统计数据表明，近期量化对冲基金发行火爆，基金成立速度也开始加快。从6月至7月底，已经有66只对冲基金成立。其中，歌斐资产6月份成立的“歌斐诺宝TOP30对冲母基金3号”已经成功发行了17期产品。
　　上半年股市火爆的时候，很多私募基金从业人员和投资人都觉得上半年做不到100%的收益都不敢晒成绩单，大家似乎都忘了风险。当时有些公司推出量化对冲产品时，一度被市场无视，都说“牛市做什么对冲啊”但如今随着市场风险加剧，，　量化对冲产品将成为接下来市场的主流。
　　6月15日以来，随着A股市场剧烈调整，量化对冲基金再次成为各方瞩目的焦点。不过，业绩平稳上涨、低回撤的背后，量化对冲基金也存在一定的潜在风险。投资者在投资这类产品时，应当充分认识风险，谨慎选择。
　　据格上理财统计，阳光私募量化对冲基金目前的总资产规模超过1000亿元，约占行业总管理规模的8.3%。其中，采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家，公开运行产品总数约950只，总资产规模达900多亿元。
　　目前国内最主流的量化对冲基金分为阿尔法策略基金、量化套利基金、量化CTA基金三大类，每个大类下又有若干分支。
　　阿尔法策略基金，即做多股票、做空股指期货以对冲市场风险，并使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会，优化股票组合，享受股票组合超越沪深300指数的超额收益。无论市场涨跌，只要股票组合跑赢沪深300指数，该策略就可以稳稳地获取正收益。
　　有研究人员表示，因基金管理人对基金的定位不同，市场上出现了两类阿尔法基金。一类是无风险敞口的阿尔法基金，能够提供稳定的低回撤回报，投资者可以安心投资；另一类是较少考虑行业中性或风格中性的阿尔法基金，在未来中小盘股票依旧强势的市场中，这类产品将获得不错的投资收益，但在市场风格转换时也会面临较大回撤。投资者可根据自己的偏好进行选择。
　　套利策略基金，原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利。在所有的量化投资策略中，套利策略的收益空间最为确定，风险最低。套利策略基金的收益取决于两方面，一是套利策略的多样性，二是套利策略的精细化。
　　量化套利策略有时候并不是简单地统计套利，而是要求基金经理对交易品种有深入研究，对市场环境有敏锐的洞察力。在市场环境出现微妙变化后，基金经理能够较早识别投资机会，而在掌握套利机会背后的驱动力后，能够更加准确地把握套利机会，锁住确定性收益。
　　以股指期货的期现套利策略为例，大多数基金每年在该策略上的盈利为5%左右，而更为精细化的策略一般可以获取10%以上的收益。
　　量化CTA基金，投资方法为全自动化的趋势投资。该类基金具有多空双向持仓、涨跌均可获利的特点，适合指数巨幅波动的市场行情。收益的高低取决于CTA模型的胜率，以及交易的盈亏比。据了解，量化CTA模型的胜率能够保持在40%以上就已经非常出色了。
　　业内人士表示，目前市场上纯粹的CTA基金并不多，大部分是加入了套利策略的混合策略对冲基金。由于CTA策略的波动较大，套利策略的加入可以有效地平滑基金的业绩表现。
　　同时，市场上很多量化CTA基金都是定制化产品，根据客户的风险承受能力设计产品的CTA 策略持仓比例。一般而言，针对风险承受能力较高的客户，策略持仓大于50%；CTA　对于风险承受能力较低的客户，策略持仓一般在10%～40%。CTA
　　需要注意的是，并不是所有的量化CTA基金都会根据指数的涨跌灵活调整多空持仓，投资者在购买CTA基金时，一定要搞清楚CTA策略在该基金中的实际运用情况。　周雅珏